Deciziile Băncii Naționale a României privind politica monetară
Banca Națională a României a decis, în cadrul ședinței din 4 octombrie 2024, să mențină rata dobânzii de politică monetară la 6,50% pe an. De asemenea, rata dobânzii pentru facilitatea de creditare (Lombard) rămâne la 7,50% pe an, iar rata dobânzii la facilitatea de depozit este menținută la 5,50% pe an.
Inflația și tendințele economice
În ceea ce privește inflația, rata anuală a crescut în luna iulie la 5,42%, comparativ cu 4,94% în luna iunie, însă a scăzut în august la 5,10%. Această variație este influențată de creșterea prețurilor alimentelor și energiei, cauzată de seceta severă și de majorarea tarifelor de distribuție a gazelor naturale. Aceste efecte au depășit scăderile înregistrate la prețurile reglementate și la combustibili, influențate de efecte de bază și de diminuarea cotației țițeiului.
Pe de altă parte, rata anuală a inflației CORE2 ajustat a întrerupt trendul descendent, urcând în august la 5,8%, față de 5,7% în iunie. Această creștere se datorează unui efect statistic negativ pe segmentul alimentelor procesate și a creșterii prețurilor la anumite mărfuri agroalimentare, precum și costurilor salariale ridicate, care au fost transferate parțial asupra prețurilor de consum. Aceste tendințe au fost parțial compensate de efectele dezinflaționiste din subcomponenta non-alimentară și de scăderea dinamicii prețurilor importurilor.
Indicatori economici și performanța PIB
În august 2024, rata anuală a inflației calculată pe baza indicelui armonizat al prețurilor de consum (IAPC) a fost de 5,3%, similară cu cea din iunie. Totuși, rata medie anuală a inflației IPC a scăzut la 6,5% în august, de la 7,2% în iunie 2024. De asemenea, rata medie anuală a inflației pe baza IAPC a coborât la 6,7%, de la 7,3% în aceeași perioadă.
În trimestrul II, activitatea economică a încetinit, înregistrând o creștere de doar 0,1%, față de 0,5% în perioada anterioară. Aceasta sugerează o restrângere a excedentului de cerere agregată, contrar așteptărilor. Comparativ cu aceeași perioadă a anului trecut, PIB-ul a crescut cu 0,8% în trimestrul II 2024, față de 0,5% în trimestrul precedent, datorită creșterii consumului gospodăriilor. Formarea brută de capital fix a rămas solidă, însă a continuat să încetinească în raport cu trimestrul anterior.
În schimb, exportul net a avut o influență semnificativă asupra contracției economice, volumul importurilor de bunuri și servicii crescând, în timp ce exporturile au continuat să scadă în termeni anuali. Aceasta a dus la o amplificare a deficitului în balanța comercială și contul curent, înrăutățirea soldului balanței veniturilor secundare accentuând această tendință.
Date economice recente și tendințe în trimestrul III
Analizele recente sugerează o expansiune mai lentă a economiei în trimestrul III comparativ cu estimările anterioare, însă aceasta este în creștere față de trimestrul anterior. Această evoluție a generat o accelerare a dinamicii anuale a PIB-ului, având loc într-un context de variații mixte în principalele componente ale cererii agregate și în sectoarele economice de bază.
În luna iulie 2024, vânzările cu amănuntul au continuat să înregistreze o dinamică anuală ridicată, deși au scăzut ușor comparativ cu media din trimestrul II. Vânzările din sectorul auto-moto au continuat să crească, în timp ce serviciile destinate populației au suferit o contracție față de anul anterior. Producția industrială a reușit să oprească declinul anual, în timp ce lucrările de construcții s-au redus din nou comparativ cu aceeași perioadă a anului trecut, după o ușoară redresare în trimestrul II.
De asemenea, variația anuală a exporturilor de bunuri și servicii a înregistrat o îmbunătățire, reducându-și decalajul negativ față de importuri, cu o creștere semnificativă în luna iulie, ceea ce a dus la revenirea sa pe un teren pozitiv. Pe acest fundal, creșterea deficitului comercial și a deficitului de cont curent s-a temperat în comparație cu media trimestrului anterior, dar rămâne o situație de alertă.
Piața muncii și salariile
Pe piața muncii, numărul angajaților a crescut modest în lunile iunie și iulie, însă rata șomajului BIM a început să crească din nou la începutul trimestrului III, atingând 5,5% în august, de la 5,1% în iunie. Sondajele de specialitate arată o scădere semnificativă a intențiilor de angajare pe termen scurt și o reducere a deficitului de forță de muncă raportat de angajatori. Totuși, salariul brut nominal a înregistrat o creștere anuală de 17,3% în iulie, după o mică scădere în trimestrul II, iar costul unitar al forței de muncă din industrie a rămas ridicat, deși a înregistrat o mică reducere față de media anterioară.
Piețele financiare și evoluția cursului valutar
Principalele rate de pe piața monetară interbancară au scăzut din nou în august, ca urmare a reducerii ratei dobânzii-cheie de către Banca Națională, menținându-se apoi constante. Randamentele pe termen lung ale titlurilor de stat au scăzut în prima parte a lunii august, în linie cu tendințele din economiile avansate, însă ulterior au înregistrat o creștere semnificativă, care a fost corectată brusc spre sfârșitul trimestrului III. În această situație, după ajustarea descendentă din iulie, cursul de schimb leu/euro a crescut în august, stabilizându-se la valori mai mari pe tot parcursul trimestrului III, în contextul intensificării volatilității pe piețele financiare internaționale, influențată de tensiunile din Orientul Mijlociu.
În primele două luni ale trimestrului III, dinamica anuală a creditului acordat sectorului privat a continuat să crească, evidențiind astfel o tendință favorabilă în acest segment al economiei.
Creșterea împrumuturilor în lei influențează rata inflației
Rata anuală a inflației a înregistrat o creștere semnificativă, ajungând la 7,7% în luna august, față de 6,7% în luna iunie. Această evoluție se datorează, în principal, accelerării împrumuturilor în lei efectuate de populație, cu un accent deosebit pe creditele destinate consumului.
Ponderea creditelor în lei acordate sectorului privat a continuat să crească, atingând 69,7% în august, comparativ cu 69,1% în luna iunie. Aceste date subliniază o tendință ascendentă în utilizarea monedei naționale pentru împrumuturi.
Conform evaluărilor actuale, se estimează că rata anuală a inflației va avea o tendință descendentă până la sfârșitul anului, deși se preconizează că aceasta va urma o traiectorie fluctuantă și va rămâne peste nivelurile din prognoza pe termen mediu, estimată pentru luna august 2024.
